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光伏工业链总体已经处于亏损状态，目今价钱不可一连，涨价只是个时间问题。从工业链微观运行来看，陪同需求回暖，涨价外部条件基本具备。由于N型手艺革命，电池片环节的扰动和转变卦强烈，现在TOPCon电池正在成为现阶段主流手艺蹊径，我们剖析，有用TOPCon产能落地可能继续低于预期，同时，思量到TOPCon还在快速迭代前进，其阵营内也会体现出较大差别性。我们剖析，N型TOPCon电池盈利修复的空间可能还较量大；同时，辅材及逆变器环节也可关注。

工业链价钱上涨只是时间问题，外部条件基本具备。组件价钱一连8周维持低位，在现有价钱下，许多一体化企业也面临亏损，未完成一体化的非一线组件公司则面临更大谋划压力。综合现在盈利情形及头部企业产能无法知足全球需求，我们判断现在价钱不可一连，涨价只是个时间问题。从工业链微观运行情形看，Q4行业库存有用去化，PERC甩货竣事，而3月组件等终端排产增速凌驾35%，需求准期最先恢复，涨价的外部条件已基本具备。

N型高效产品供需可能偏紧，TOPCon盈利修复空间较大。2023年Q4，纳入统计的海内电站集采中，TOPCon占比已提升至74%，预计2024年全球电池TOPCon渗透率有望靠近6成。现在古板perc产能开工率缺乏3成，处于大幅度亏损状态，而TOPCon也执偾微利，不少新投产的供应商不可稳固和一连开工。我们剖析，由于行业盈利情形的缩短与金融市场的转变，TOPCon投产落地的有用产能可能继续弱于预期。同时，在其渗透率快速提升的同时，手艺立异与迭代还在加速，继LECO后，0bb、双面Poly等微立异也有望推广应用，预计TOPCon企业之间也会体现出较大差别。综上，TOPCn后续的总体供需会坚持有序，且高效产品供需偏紧，N型TOPCon电池盈利修复的空间可能还较量大，同时，辅材及逆变器环节陪同需求放量，谋划情形也有望改善。