尊龙凯时

第一章 行业概况

打扮零售行业是指以零售方法销售种种类型的打扮产品的商业行业。谋划方法有实体店和电子商务两种。实体店是指古板的实体店面销售
，而电子商务则是指通过互联网在线销售。随着互联网手艺的生长
，电子商务在打扮零售行业中的份额越来越大。

打扮零售行业是一个竞争强烈的行业
，产品更新换代迅速
，消耗者需求多变。因此
，打扮零售商需要具备敏锐的市场嗅觉和快速的反应能力
，以知足消耗者的需求和坚持竞争力。同时
，品牌营销、设计、采购、销售等方面的专业能力也是打扮零售商必备的能力。

打扮零售行业是GICS分类下的四级子行业
，受全球经济增添的推动
，住民可支配收入整体上升
，市民生涯水平一连改善及消耗升级
，进而推动全球打扮零售业规模一直壮大。分种别来看
，全球打扮可分为下装、衬衫、运动休闲服、亵服、毛衣、外衣、定制及其他。

中国打扮零售行业是一个重大的市场
，消耗者需求兴旺。阻止2022年9月
，我国打扮零售额抵达6562.1亿元。

在中国打扮零售行业中
，电商平台已成为主要的销售渠道。除了淘宝、京东等古板电商平台外
，一些直播电商、社交电商平台也在崛起。例如
，拼多多通过低价战略、社交裂变等手段吸引了大宗用户；小红书则通过社交媒体影响力及精准推荐模式为用户提供个性化效劳。

中国打扮零售行业具有重大的潜力和竞争优势
，但同时也面临着强烈的市场竞争和消耗者需求多元化的挑战。打扮零售商需要一直立异
，增强品牌建设和提升效劳水平
，以知足消耗者需求并坚持竞争力。

现在
，我国打扮零售延续苏醒趋势
，出口趋于平稳。2022年1-12月天下社会消耗品零售总额同比增添率为-0.2%
，其中打扮零售同比增添率为-6.5%
，降速显着高于社零增速。出口方面
，2022年12月
，打扮出口额为142.904亿美元
，同比增添率为-10.25%。

第二章 商业模式和手艺生长

2.1 工业链价值链

打扮工业链可以分为三个环节：生产商、品牌商和渠道商。详细来看：

生产商包括原辅料的生产和裁缝的生产
，获取的利润在整个打扮工业链中是最低的
，大大都打扮生产商的利润率水平为5-10%
，ODM可以承接客户需求举行产品的一部分设计和生产
，因此利润率稍高为10-20%。

品牌商焦点竞争力体现在品牌定位、产品设计能力、渠道建设以及供应链治理等方面。主要的谋划开支体现在销售用度上
，用于品牌和渠道等的建设
，由于品牌在产品中占有主要的职位
，并且是消耗者购置决议时间的主要依据
，因此品牌商通常在整个工业链中占有的利润最多
，可占到工业链上所有加入者合计利润的40-50%。

渠道商在我国的行业现状中对品牌商的依附性较强
，差别的品牌的渠道结构差别
，有些品牌下设立经销商层级仅为一层
，也有些品牌在渠道中设立二至三层的经销商结构。渠道商的焦点竞争力体现在区域深耕和对终端周转效率的把控上。因此
，渠道商在整个工业链中约莫可攫取总体利润的30-40%。

我国许多品牌衣饰企业在生长早期
，由于国际品牌渗透率较低
，海内竞争名堂较为平缓
，为了抢占市场份额
，生长渠道是推动收入规模增添的焦点动力
，因此借助多层级的经销模式实现快速扩张。然而
，过多的渠道层级导致企业的销售效率变低
，消耗者的购置本钱变高。

首先
，渠道层级变多会拉长品牌商与终端消耗者的毗连
，导致品牌商对终端消耗数据的感知变弱
，无法对市场转变做出实时的反应。其次
，渠道层级变多会导致加价倍率变高
，产品传导至一级经销商时加价倍率为3倍左右
，至二级经销商时加价倍率为4-5倍
，因此渠道层级的增添也会导致消耗者购置本钱变高。

2.2 商业模式

2020年的疫情促使零售方法实现多元化生长
，销售渠道逐渐由线下渠道向线上渠道转移
，线上及线下渠道相融合的新零售模式生长迅速。

滔博运动[6110.HK]

滔博运动是我国运动鞋服零售行业的龙头企业
，其起劲结构数字化场景销售
，新零售模式于疫情时代占直营零售额达40%-50%
，疫情缓和后占比恢复至10-20%
，预计滔搏新零售模式占比将坚持超10%的增添线下门店引流
，增添用户到店消耗的频次和客单价。

作为中国最大的运动衣饰零售商
，滔搏通过重大的线下单品牌零售网络、深耕中国市场合积累的深度消耗者洞察、强盛的线下运动衣饰实体店运营能力以及超前的数字化全渠道结构
，构建了一个以消耗者体验为焦点的运动零售及效劳平台
，以此来资助国际运动衣饰品牌在中国市场快速拓展。

滔搏对国际品牌的赋能涉及品牌文化推广和宣传、产品开发和定价、渠道拓展和下沉等各方面。因此
，滔搏对国际品牌在中国的生长有着极大的不可替换性。财务方面
，滔搏极致的运营能力也作育了其远好于竞争敌手的店效、利润率和库存周转。

宝胜国际[3813.HK]

作为Nike/Adidas在中国的第二大零售同伴
，宝胜同滔搏一样在线下门店网络、全渠道拓展、消耗者洞察等方面赋能国际品牌。宝胜从2012年就最先涉足B2C电商
，主要通过在大型电商平台（包括天猫、京东、唯品会等）开设直营官方旗舰店来实现对消耗者的线上销售。

除了与古板电商平台相助之外
，宝胜近几年将其B2C电商营业升级为全渠道网络营业（omni-channel）
，并于2020年2月推出了微信市肆。该微信市肆同时毗连了宝胜的ExP（“运动履历值”）会员平台
，旨在为客戶提供优质的产品、体育赛事相关效劳及其他优质多元化的內容。由于疫情的影响以及微信市肆的上线
，宝胜全渠道营业对其总体收入的孝驯服2019年的12%上升到2020年的17%
，而全渠道营业中B2C的占比从2018年的19%上升到了2020年的73%
，此后又在1Q21进一步上升到83%。

2.3 手艺生长

打扮零售行业的手艺生长主要围绕供应链的转型升级举行。

供应链转型

第三方平台介入打扮生产领域重构了行业的供应链模式
，需求展望+数字工艺+中央供应网络+柔性智能工厂模式
，提高了打扮行业快速反应和柔性生产能力。

物流升级

国产打扮品牌从分仓运输模式转型为直配模式
，以提高仓储物流能力
，搭乘第三方物流企业提供的解决计划
，使国产打扮品牌在物流环节具备无邪的供应链优势。

2.4 行业主管部分和治理体制

现在我国零售连锁行业实验国家宏观指导及行业协会自律的治理体制。行业行政治理部分为商务部和各级商业治理部分
，其主要职能是组织制订工业政策与生长妄想；行业自律组织有中国商业团结会、中国百货商业协会、中国连锁谋划协会、中国家用电器协会等
，其主要职能是协调成员单位之间以及成员与政府部分之间的相同交流。

第三章 行业生长因素主要企业剖析

3.1 打扮零售行业生长

政策利好及国潮文化撒播加速将助推我国衣饰零售行业快速增添。近年我国体育衣饰行业增添较快
，预计2025年市场规模将达5,990亿元
，2020年到2025年的年复合增速达13.7%。2021年4月新疆棉花事务、7月郑州暴雨事务推动国潮文化加速撒播
，特殊是叠加东京奥运会及《全民健身妄想（2021—2025年）》政策出台
，预计我国体育衣饰行业未来将继续坚持高增添水平。

3.2 行业危害剖析和危害治理

由于2020年上半年受疫情影响较为严重
，大都企业在2021年上半年收获业绩的大幅反弹亦不出预料
，随着后续行业低基数效应逐渐削弱
，内生生长强劲、业绩一连向好的企业将有更精彩的体现。预计未来头部企业的市场集中度将进一步提升
，行业分解将愈加显着
，而尾部企业谋划和财务肩负较重
，仍可能面临较大的现金流压力和债务集中兑付危害。除此之外
，行业还保存以下危害：

（1）行业增添低于预期
，造成公司营收及利润增速缺乏预期。

（2）产品推广缺乏预期
，市场竞争强烈
，保存市场开拓缺乏预期的危害。

（3）消耗倾向的转变
，若品牌商无法实时掌握终端消耗风潮的转变
，营收增速将面临压力。

3.3 竞争剖析

受益于中国运动鞋服行业品牌集中度的一连升高
，头部打扮零售商通过署理领先运动鞋服品牌一连抢占市场份额
，中国运动鞋服零售行业市场集中度亦一直提升。中国运动鞋服零售行业中
，滔搏与宝胜国际呈双巨头态势
，从直营门店数目、零售额市占率、营业收入及营收结构等维度对上述企业举行比照
，滔搏更具优势。

3.4 中国企业主要加入者

中国企业的主要加入者有宝胜国际[3813.HK]、慕尚集团控股[1817.HK]、德林控股[1709.HK]、BOSSINI INT'L[0592.HK]、佐丹奴国际[0709.HK]、思捷举世[0330.HK]、金利来集团[0533.HK]、迪生建设[0113.HK]、旭日企业[0393.HK]、安定控股[0128.HK]。

宝胜国际

宝胜国际公司为中国压倒一切的运动服零售商及分销商
，在中国为若干国际及海内领先的体育用品品牌经销体育用品产品
，提供各式运动鞋、打扮及配饰。公司的零售网络笼罩普遍
，甚至普遍香港及台湾。

公司品牌组合包括在中国领先的海内外运动服品牌
，例如Nike、Adidas、李宁、Kappa、Reebok、PUMA、Converse、Hush Puppies、Nautica、Wolverine及Umbro
，向客户提供多款全套运动装备实时尚运动名目。

除零售营业之外
，公司亦谋划特许谋划品牌营业
，作为Converse、Wolverine及Hush Puppies的独家品牌特许谋划商
，这些品牌允许宝胜在订立产品价钱、供应链治理、产品设计、市场营销及生长
，以及产品推销方面具一定水平之自主性。

别的
，公司已自行开发「ERP」系统
，与其他自行开发的「POS」、「MIS」及「CRM」系统
，团结成完善的综合网络
，有用为高级治理职员提供销售、存货及其他主要治理呈报数据。

慕尚集团

慕尚集团是总部设于中国的领先时尚男装公司。公司运营新零售平台
，在大数据剖析的支持下整合线下零售店和线上渠道
，专注为主顾提供无缝融合的购物体验
，相识主顾的需求。

依附公司在中国时尚男装市场的领先职位
，公司已战略性地扩展到运动服市场和其他领域
，以富厚公司的品牌及产品组合。别的
，线上市场已成为中国时尚男装公司新的主战场。公司的焦点品牌组合现时包括两个主要种别—GXG系列：GXG、gxgjeans和gxg.kids
，以及运动服：Yatlas和2XU
，各自针对差别主顾群且各具设计气概。

德林控股

德林控股公司是一家主要从事生意私人品牌及国际品牌打扮及配饰营业的香港投资控股公司
，公司也从事向客户提供全方位供应链治理计划营业。

公司的供应链治明确决计划
，包括市场趋势剖析、设计、产品开发到采购及产品治理、质量监控及物流效劳一应俱全。公司效劳的客户规模多元化
，客户主要包括中型品牌拥有人及打扮公司
，当中部分在外洋营运周全的私营品牌
，货物同时外销内贸。公司所有客户均位于欧洲、中东、美洲及亚太地区。就公司为客户采购的打扮产品而言
，公司可能会为客户提供内部设计能力
，用于其打扮产品上
，公司称之为具设计元素的产品
，或者公司会依赖客户提供的设计
，公司称之为标准产品。

公司采购及售予客户的打扮产品主要为针织及梭织打扮
，例如T裇、裤子、连衣裙及短裤
，包括男装、女装及童装。公司亦为客户采购打扮相关配件。公司并不拥有或谋划任何生产营运
，为客户生产打扮产品乃由位于中国及孟加拉国的第三方生产商举行。

3.5 全球主要竞争者

全球竞争者主要包括INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL[0QWI.L]、TJX公司(TJX)[TJX.N]、FAST RETAIL-DRS[9983.T]、罗斯百货(ROSS)[ROST.O]、HENNES & MAURITZ B ORD SHS[0HBP.L]、BATH & BODY WORKS[BBWI.N]、盖普(GAP)[GPS.N]、富乐客(FOOT LOCKER)[FL.N]、美国鹰[AEO.N]、URBAN OUTFITTERS[URBN.O]、BOOT BARN[BOOT.N]、阿贝克隆比&费奇[ANF.N]、巴克尔[BKE.N]、GUESS[GES.N]、CHILDRENS PLACE[PLCE.O]、ZUMIEZ[ZUMZ.O]、DESIGNER BRANDS[DBI.N]、宝胜国际[3813.HK]、嘉年华鞋业[SCVL.O]、格涅斯科[GCO.N]。

INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL INDITEX

NDITEX（Industria de Dise?o Textil, S.A.）是一家西班牙的时装零售集团公司
，建设于1975年
，总部位于西班牙的拉科鲁尼亚市。

INDITEX旗下拥有众多品牌
，其中最着名的是Zara品牌。Zara是一家快速时尚品牌
，以快速推出最新时装而著名。别的
，INDITEX还拥有Massimo Dutti、Pull & Bear、Bershka、Stradivarius、Oysho、Zara Home和Uterqüe等品牌。每个品牌都针对差别的市场和消耗群体
，以差别的气概和价钱定位来知足差别的消耗需求。

INDITEX的营业模式与古板的时尚零售商有所差别。其制造、设计、分销和销售等环节都集中在公司内部完成
，这使得其能够越发无邪地响应市场需求并快速推出最新的时尚产品。别的
，INDITEX实验“快时尚”战略
，以一直更新的时尚名目和快速的产品周转率来吸引年轻消耗者。

阻止2021年底
，INDITEX在全球80个国家拥有凌驾7,500家门店
，其销售额抵达了28.95亿欧元。同时
，INDITEX还在全球规模内拥有凌驾160个生产基地
，为其提供快速反应市场需求的制造基础。

TJX

TJX Companies Inc.（TJX）是一家总部位于美国马萨诸塞州弗雷明汉市的跨国零售公司
，建设于1956年。TJX是全球最大的折扣零售商之一
，旗下拥有多个品牌和销售渠道。

TJX的主要营业是销售品牌和设计师品牌的折扣商品
，其产品规模包括打扮、家居用品、家庭装饰品、美容照顾护士产品、鞋子和手袋等。TJX主要通过T.J. Maxx、Marshalls、HomeGoods、Winners、HomeSense、T.K. Maxx等品牌销售其产品
，其中T.J. Maxx和Marshalls是TJX最著名的品牌
，以折扣价销售品牌和设计师商品而著名。

TJX的营业模式是通过直接从生产商或供应商处采购商品
，然后以低于原价的价钱销售给消耗者。公司在全球规模内拥有凌驾4,000家门店
，遍布美国、加拿大、欧洲和澳大利亚等地区。别的
，TJX还通过其在线零售网站tjmaxx.com和sierratradingpost.com向全球消耗者销售其产品。

阻止2022年头
，TJX在202财年中的销售额为378.3亿美元
，员工总数凌驾300,000人。TJX以其极具吸引力的价钱和普遍的产品线
，在全球规模内受到了普遍的接待和信托。

FAST RETAIL

FAST RETAILING是一家总部位于日本的快速时尚零售公司
，建设于1963年。该公司旗下拥有多个品牌
，其中最著名的是UNIQLO品牌。

UNIQLO是FAST RETAILING的焦点品牌
，以提供优质基础名目和高性价比而著名。UNIQLO的产品线涵盖了打扮、鞋子、配件和家居用品等领域
，定位于“简约、高品质、低价钱”的理念
，致力于为消耗者提供恬静、适用、时尚的产品。

FAST RETAILING在全球拥有逾4,000家门店
，遍布日本、中国、美国、欧洲和东南亚等地区。别的
，公司还在全球规模内拥有多个生产基地
，以确保其能够在快速时尚领域坚持领先职位。

FAST RETAILING以其立异、高效和环保的营业理念
，被誉为快速时尚行业中的领先公司之一。其在可一连生长和社会责任方面的起劲
，也为其在全球规模内赢得了优异的口碑。阻止2022年头
，FAST RETAILING的年度营业额凌驾2,000亿日元
，员工总数凌驾80,000人。

第四章 未来展望

未来
，打扮零售行业将继续受到消耗者需求转变、科技立异、工业升级等多方面的影响。

首先
，随着消耗者对个性化、高品质、可一连性的需求一直增强
，打扮零售商需要越发注重产品设计、品牌形象塑造和质量治理
，以及可一连生长和环保理念的引入。

其次
，新兴手艺的应用将增进打扮零售行业的转型升级。例如
，人工智能、大数据、物联网等手艺的应用将资助打扮零售商提高销售效率、降低本钱、提升客户体验。同时
，虚拟试衣、智能导购等手艺也将进一步提升消耗者购物体验。

第三
，线上与线下的融合将成为打扮零售业的一个趋势。随着消耗者在线上线下购物的需求越来越重大
，打扮零售商需要通过整合多种销售渠道、提供多样化的购物体验、实现智能化效劳等手段
，以更好地知足消耗者需求。

最后
，国际化结构将成为打扮零售商拓展营业的主要手段。随着全球化的生长
，打扮零售商需要更好地掌握国际市场时机
，拓展外洋市场
，以提高品牌着名度和国际竞争力。

综上所述
，未来打扮零售行业将面临诸多机缘与挑战
，需要一直立异和升级
，以知足消耗者需求并坚持竞争力。